Tajne przez poufne

Pewność, bezpieczeństwo, ochrona kapitału to słowa bardzo często pojawiające się w przypadku produktów strukturyzowanych. W jakim stopniu te zapewnienia są realizowane zależy od zastosowanego rozwiązania.

Niektóre produkty oferują pełną pewność, bezpieczeństwo lub ochronę. Są to produkty najczęściej sprzedawane w ramach emisji publicznych, o czym pisałem w poprzedniej wypowiedzi na blogu, choć także, jako lokaty strukturyzowane w ofertach banków lub polisy ubezpieczeniowe. Przykładem takiego produktu może być właśnie zakończona sukcesem subskrypcja Obligacji WIG20 Profit, która była oferowana przez Dom Maklerski BZ WBK, szczegóły na stronie www.dmbzwbk.pl.

Pełna ochrona kapitału w terminie wykupu pozwala inwestorowi osiągnąć wynik tak zwanego instrumentu bazowego bez ryzyka utraty zainwestowanego kapitału. Jeśli nastąpi nieoczekiwana zmiana sytuacji rynkowej inwestor ma pewność, że trzymając produkt do wykupu nie straci zainwestowanych środków.

Częściowe gwarancje kapitału mają natomiast najczęściej zastosowanie w przypadku ofert na rynku prywatnym, choć mogą również być stosowane w ofertach publicznych.  Odbiorcami takich produktów są inwestorzy akceptujący wyższe ryzyko inwestycyjne w celu osiągnięcia wyższych zysków. Częściowa gwarancja kapitału może przybrać dwie formy: transakcji z niższym poziomem ochrony kapitału oraz formę warunkową.

Pierwsza z powyższych form częściowej ochrony kapitału może z kolei przyjąć postać dwóch rozwiązań. Jedno z nich zakłada, że na koniec inwestycji inwestor otrzyma zwrot większej z dwóch wartości; np. 95% ochrony kapitału i nominału (100%) powiększonego o wynik instrumentu bazowego. Jeśli nastąpi wzrost instrumentu bazowego o na przykład 10% inwestycja da  zwrot 110% wartości początkowej, bo 110% jest większe niż 95%. W przypadku scenariusza spadku o na przykład 10% inwestor otrzyma 95% zainwestowanych środków, gdyż 95% jest większe od 90%.  Drugim wariantem tej metody jest zaoferowanie inwestorowi na koniec inwestycji niezmiennego zwrotu zainwestowanych pieniędzy na poziomie na przykład 95% wartości początkowej, który jest powiększony o ewentualny zysk instrumentu bazowego. Wzrost instrumentu bazowego o hipotetyczne 10% w tym wypadku będzie skutkował tym, że inwestor otrzyma w terminie wykupu 105% zainwestowanych środków. Wartość ta stanowi sumę 95% ochrony kapitału i 10% wzrostu instrumentu bazowego. W przypadku spadku o przykładowe 10% inwestor otrzymuje ustalone 95% zainwestowanych środków. Jak widać oba warianty dają inwestorom gwarancję, że w najgorszym wypadku otrzymają zwrot określonych kwot. Różnią się jednak wynikiem, jeśli nastąpią wzrosty na giełdzie.

Odmiennym podejściem jest warunkowa ochrona kapitału. Tutaj inwestor otrzymuje gwarancję, że w terminie wykupu nie straci złotówki pod warunkiem, że dany instrument bazowy nie osiągnie określonego poziomu bariery. Poniżej tego poziomu inwestor musi uczestniczyć w potencjalnych stratach. Załóżmy, że barierą tą jest 80%. Jeśli nastąpiłby spadek instrumentu bazowego o nie więcej niż 20% gwarantowany będzie 100% zwrot zainwestowanych środków w terminie wykupu. Spadek o więcej niż 20% będzie wiązał się z koniecznością poniesienia strat przez inwestora.

Jak widać sposobów zapewnienia częściowej ochrony kapitału jest kilka. Każde rozwiązanie ma swoje korzyści i wady. Ponieważ zabezpieczenie przed stratami kosztuje, produkty zawierające określone gwarancje będą charakteryzować się odmienną rentownością. Jak zwykle w takich sytuacjach bywa decyzja, co do wyboru danego produktu będzie należeć do inwestora i jego nastawienia do ryzyka straty zainwestowanych pieniędzy.

Bardzo ważną cechą charakterystyczną produktów strukturyzowanych, czyli popularnych „struktur” jest sposób, w jaki mogą być one emitowane. Potencjalny klient ma do wyboru inwestowanie w produkty oferowane w ofercie publicznej oraz coraz częściej w tak zwanych ofertach prywatnych. Każdy ze sposobów inwestowania ma swoje wady i zalety.

Produkty strukturyzowane oferowane w ofercie publicznej tak jak oferty akcji trafiają do obrotu giełdowego po zakończeniu okresu zapisów. To z kolei pozwala kupować i sprzedawać je podczas całego okresu inwestycji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Pomimo, że płynność tych papierów wartościowych nie jest tak duża jak w przypadku akcji pozwala niemniej inwestorowi wyjść z inwestycji w okresie jej trwania. Jest to niewątpliwie zaletą tej formy oferowania. Należy zaznaczyć jednak, że sprzedaż struktury w takim wypadku będzie miała miejsce po aktualnej cenie rynkowej, która nie musi być równa cenie, po jakiej inwestor ją nabył w ofercie publicznej. Pewną wadą może być długi okres subskrypcji. Trwa on zazwyczaj kilka tygodni. W międzyczasie często dochodzi do wahań na giełdach, co powoduje zmianę wartości tak zwanych instrumentów bazowych będących podstawą produktu strukturyzowanego. To z kolei powoduje, że w wielu przypadkach inwestor składający zapis w ofercie publicznej nie zawsze wie, jakie są końcowe parametry transakcji. Najczęstszą niewiadomą jest poziom partycypacji lub poziom kuponu. W takich wypadkach w celu przekazania inwestorowi najbardziej aktualnych informacji oferujący dany produkt przekazuje do wiadomości publicznej, tzw. widełki potencjalnego poziomu partycypacji lub kuponu, który może być osiągnięty, jako rezultat inwestycji w dany produkt strukturyzowany.

Natomiast produkty strukturyzowane oferowane w ofercie prywatnej maja to do siebie, że mogą być oferowane nie więcej niż 99 inwestorom. Są to produkty najczęściej szyte na miarę dla doświadczonych inwestorów, aktywnie uczestniczących w obrocie papierami wartościowymi i z racji tego posiadających dużą wiedzę rynkową. Zależy im przede wszystkim na szybkim przeprowadzeniu transakcji, która spełnia ich indywidualne potrzeby. Dlatego tego typu oferty charakteryzują się krótszymi niż w ofertach publicznych okresami subskrypcji. Duża część produktów strukturyzowanych dostępnych na polskim rynku oferowana jest właśnie w tego typu ofertach. Struktury prywatne nie są wprowadzane na Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie. Z uwagi na małą ilość inwestorów, którzy nabyli taki produkt w ofercie prywatnej, tego typu inwestycje zazwyczaj nie są też przedmiotem obrotu na rynku wtórnym.  To, co odróżnia oferty prywatne produktów strukturyzowanych od ofert publicznych to także możliwość indywidualnego doboru przez inwestora parametrów produktu, które wpływają na potencjalną zyskowność i poziom ryzyka inwestycji. Część z produktów oferowanych w ten sposób nie posiada pełnej ochrony kapitału, co powoduje, że inwestycje to mogą, co prawda być bardziej ryzykowane, ale tym samym charakteryzować się możliwością osiągnięcia wyższego zysku niż w przypadku ofert publicznych. Jest to niewątpliwie oferta dla wyrafinowanych i doświadczonych graczy.

Nie można jednoznacznie przesądzić, która z form oferowania produktów strukturyzowanych jest lepsza. Spełniają one inną rolę. Oferty publiczne jak sama nazwa wskazuje skierowane są do klienta publicznego, który nie zawsze musi być wytrawnym graczem giełdowym i z tego powodu charakteryzują się bardziej standardowymi parametrami i najczęściej pełną ochroną zainwestowanego kapitału w terminie wykupu. Oferty prywatne natomiast pozwalają zaspokoić specyficzne potrzeby inwestorów mogących i chcących wziąć na siebie większe ryzyko inwestycyjne.

Produkt strukturyzowany, gwarancja kapitału, 130% udział w zysku, strategia bezkierunkowa, indeks, strategia kierunkowa, koszyk, instrument bazowy, warunki końcowe, data wykupu, data wykonania, dywersyfikacja aktywów, prospekt emisyjny bazowy, symulacje historyczne polisa, lokata, okres do wykupu…Same trudne określenia. Każde wymaga zdefiniowania.

Z tymi wszystkimi stwierdzeniami będzie musiał w którymś momencie poradzić sobie inwestor indywidualny, jeśli chciałby zainwestować w ofertę produktów strukturyzowanych. Jakiś rok, półtora roku temu widziałem reklamę w telewizji, w której popularny i szanowany aktor wymieniał przez dwie minuty różnego rodzaju stwierdzenia finansowe, po czym na koniec stwierdził, że tak naprawdę nie musi on ich znać, bo znają je jego doradcy finansowi. Z dużym prawdopodobieństwem tak. Niemniej osobiście nie zgadzam się z takim podejściem. Wydaje mi się, że znajomość terminów finansowych szczególnie przez inwestora indywidualnego może być dla niego korzystna, szczególnie przy wyborze produktów strukturyzowanych. Wiele słów krytycznych, które często pojawiają się na temat tych form inwestowania jest w moim przekonaniu spowodowane nie zrozumieniem tych produktów jak również języka, jaki jest używany na tym rynku. Znajomość terminologii produktów strukturyzowanych może ułatwić potencjalnemu inwestorowi komunikację w punkcie obsługi klientów, w którym dokonuje zakupu danej inwestycji jak również pozwolić na przedstawienie swoich potrzeb inwestycyjnych. Może również spowodować, że analiza różnego rodzajów dokumentów ofertowych i marketingowych będzie ciekawym doświadczeniem i nie będzie stanowiła udręki. Korzyści jest, więc sporo.

Z drugiej strony często nie łatwo jest przedstawić jakieś zagadnienie w sposób prosty i bezpośredni. Wspólnie z kolegami z Domu Maklerskiego BZ WBK podjęliśmy się tego zadania. Pokusiliśmy się o stworzenie słownika produktów strukturyzowanych.

Jego celem jest przedstawienie terminologii funkcjonującej na rynku produktów strukturyzowanych w sposób przejrzysty i nieskomplikowany. Pozwoli to, taką mamy nadzieję, pomóc inwestorom w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych przy wyborze najlepszych możliwości lokowania pieniędzy, w tym w produkty strukturyzowane. Słownik ten będzie dalej rozwijany. Chcielibyśmy zaprosić Państwa do udziału w tej inicjatywie. Jest on dostępny na stronie Domu Maklerskiego BZ WBK S.A.: www.dmbzwbk.pl   

Rafał Gleinert

Wszystkim uczestnikom dziękujemy za zainteresowanie, a zwycięzcom serdecznie gratulujemy!

W dniach 14-22 maja trwał konkurs związany z tematyką produktów strukturyzowanych, a jego celem było szerzenie wiedzy na ich temat.  Laureaci zdobyli atrakcyjne nagrody oraz wiedzę niezbędną w ich  codziennym życiu.

Aby wziąć udział w konkursie, wystarczyło prawidłowo odpowiedzieć na pytania w dwóch etapach konkursu. W konkursie  można było zdobyć: opłacenie zapisu na Obligacje BZ WBK Infrastruktura+ + trzy nagrody, każda o wartości 1 000 zł.

Organizatorem inicjatywy był Dom Maklerski BZ WBK S.A. Jeszcze raz dziękujemy uczestnikom i patronom medialnym inicjatywy oraz zachęcamy do odwiedzin naszych stron:

www.dmbzwbk.pl

http://www.goldenline.pl/grupa/tajne-przez-poufne

Rafał Gleinert

Witam wszystkich,

już dziś rozpoczęła się kolejna edycja konkursu: „Struktury, z którymi warto”.  Jego celem jest edukacja w zakresie produktów strukturyzowanych. Konkurs jest częścią trwającego programu edukacyjnego zainicjowanego przez Dom Maklerski BZ WBK S.A. w kwietniu tego roku.

Zależy nam na edukacji i szerzeniu wiedzy ekonomicznej, tak aby każdy podejmujący decyzję
o inwestycji Polak, wybierał w pełni świadomie. Do naszej akcji, po sukcesie pierwszej edycji konkursu, zdecydowali się przyłączyć kolejni patroni medialni. Oprócz portalu www.bankier.pl , który był z nami od początku działań, swoje wsparcie zaoferowały inne portale finansowe: www.biznes.elfin.pl, www.ipis.pl, www.ipo.pl, www.inwestycje.pl, www.stooq.pl, www.trend.biz.pl oraz  www.structus.pl.

W dwa kolejne czwartki (14.05.09 r. i 21.05.09 r.), na stronach serwisu Domu Maklerskiego BZ WBK S.A. zostaną opublikowane pytania konkursowe. Aby dobrze na nie odpowiedzieć należy zapoznać się z materiałami edukacyjnymi: materiałami na stronie DM BZ WBK S.A., artykułami zamieszczonymi
w serwisach internetowych np. Bankier.pl, opiniami i prowadzoną przez specjalistów grupą http://www.goldenline.pl/grupa/tajne-przez-poufne oraz na moim blogu eksperckim www.rafalgleinert.blogbank.pl

Program edukacyjny DM BZ WBK S.A. „Struktury, z którymi warto” współtworzą następujące inicjatywy:

- blog Rafała Gleinerta, eksperta BZ WBK poświęcony tematyce produktów strukturyzowanych www.rafalgleinert.blogbank.pl

- grupa dyskusyjna w serwisie Goldenline.pl „Tajne przez poufne” :

http://www.goldenline.pl/grupa/tajne-przez-poufne

- konkurs „Struktury, z którymi warto”, którego celem jest zachęcenie klientów do edukacji
i pozyskiwania wiedzy z zakresu produktów finansowych. Strona konkursu: www.dmbzwbk.pl/74130

Rafał Gleinert

Więcej informacji na: www.dmbzwbk.pl

„Wojna depozytowa daje się bankom coraz mocniej we znaki. W bitwie nie ma wygranych: jak widać z pierwszych raportów kwartalnych, tracą zarówno ci, którzy zrezygnowali z wojny, jak i ci, którzy walczą na pierwszej linii.” informuje Dziennik.pl za pośrednictwem Bankier.pl (Halina Kochalska, http://www.bankier.pl/wiadomosci/print.html?article_id=1950638). Dalej można przeczytać, że „zabójcza rywalizacja wkrótce może się skończyć”.

Z pozoru stwierdzenie to nie ma nic wspólnego z produktami strukturyzowanymi. Wspomniany artykuł nie dotyczy tych produktów, przedstawia natomiast sytuację na rynku depozytów bankowych. Przy bliższym spojrzeniu można jednak odnieść wrażenie, że sytuacja na rynku depozytów ma wpływ na popularność produktów strukturyzowanych. Wielu krytyków twierdzi, że owe produkty są na straconej pozycji, ponieważ potencjalne korzyści płynące z inwestycji w obligacje, certyfikaty lub lokaty strukturyzowane nie są konkurencyjne w stosunku do długoterminowych zysków z klasycznych lokat bankowych. Chciałbym zająć się tym tematem.

W moim przekonaniu produkty strukturyzowane stanowią alternatywę, zarówno dla lokat bankowych, jak i otwartych funduszy inwestycyjnych. W przypadku produktów opierających się na prostej kombinacji 100% ochrony kapitału w terminie wykupu oraz opcji typu call, w zależności od charakterystyki, istnieje możliwość osiągnięcia zysku, który nie jest z góry określony, niemniej teoretycznie nieograniczony. Warto zauważyć, że fundusze inwestycyjne nie oferują gwarancji kapitału. Lokaty natomiast zapewniają stały zwrot z inwestycji. Pomimo, że w ostatnim okresie lokaty te były oprocentowane na wysokim poziomie, nie zawsze tak musi być. Nie ma to również potwierdzenia w dalszej historii. Symulacje historyczne przeprowadzone przez Dom Maklerski BZ WBK przy okazji organizacji emisji Obligacji BZ WBK Platinium w marcu tego roku wskazują na możliwość osiągnięcia zysków z inwestycji w obligacje strukturyzowane powyżej oprocentowania depozytów. W związku z tym w moim przekonaniu nie powinno się na wstępie deprecjonować produktów strukturyzowanych, a raczej skoncentrować się na analizie potencjalnych wyników inwestycji w dłuższej perspektywie czasu.

Wyniki te są uzależnione od części składowych produktu. Dzięki doborowi odpowiednich parametrów istnieje możliwość zwiększenia prawdopodobieństwa osiągnięcia stabilnego zysku, wyższego niż w przypadku lokat bankowych. Przykładem obligacji, która spełnia te parametry może być ostatni produkt w ofercie Domu Maklerskiego BZ WBK, a mianowicie Obligacja BZ WBK Infrastruktura+ . Jest ona oparta na specjalnie dobranym koszyku trzech indeksów odnoszących się do odrębnych sfer działalności na rynkach finansowych. Co ważne jeden z elementów koszyka ilustruje strategię inwestowania w akcje spółek infrastrukturalnych. Dwa kolejne odnoszą się do polskiego rynku pieniężnego oraz strategii inwestowania w kontrakty terminowe na rynku towarowym. Ta ostatnia ma za zadanie przynosić korzyści niezależnie od sytuacji panującej na giełdach. Obligacja oferuje także 100% ochronę zainwestowanego kapitału w terminie wykupu.

Można zatem stwierdzić, że obligacja BZ WBK Infrastruktura+ łączy w sobie wysoki poziom bezpieczeństwa, szansę osiągnięcia zysku z inwestycji w ciekawy i dynamiczny sektor spółek infrastrukturalnych oraz możliwość uzyskania stabilnych wyników w okresach zawirowań rynkowych. Więcej informacji można uzyskać na stronie www.dmbzwbk.pl

W moim przekonaniu możliwość połączenia parametrów, które z jednej strony dają szansę osiągnąć zysk na ciekawych , często nie dostępnych rynkach, a z drugiej zabezpieczają przed, stratą pokazuje, że produkty strukturyzowane są alternatywą dla lokat bankowych. Oprocentowanie tych ostatnich maleje, podczas gdy, czysto teoretycznie zysk z inwestycji w produkt strukturyzowany, w zależności od parametrów, może być nieograniczony,

Rafał Gleinert

W poprzednich wypowiedziach odniosłem się do największych wątpliwości pojawiających się w kwestii produktów strukturyzowanych. Tematem, którym chciałbym się zająć dzisiaj, jest dobór strategii, bo również na tym polu pojawia się wiele wątpliwości potencjalnych inwestorów. Czy podejście inwestycyjne powinno być nakierowane na wzrosty, spadki czy neutralne rynkowo? Oto jest pytanie.

Odpowiedź jest uzależniona od nastawienia osoby pragnącej zakupić dany produkt strukturyzowany. Jeśli wierzy ona we wzrosty, może wybrać taki produkt inwestycyjny (na przykład papier wartościowy w postaci obligacji czy certyfikatu), który da jej maksymalną możliwość w partycypowaniu w potencjalnych wzrostach. W zależności od nastawienia inwestora do ryzyka może, choć nie musi to być inwestycja z gwarancją kapitału. Jeśli przewiduje spadek - może zainteresować się produktem, który odzwierciedla stosowanie krótkiej sprzedaży, czyli w uproszczeniu osiągnięcia korzyści ze spadków na danym rynku finansowym

Wydaje się jednak, że większość ludzi w niepewnych czasach liczy się z bezpieczeństwem zainwestowanych środków. Motywem jest możliwość zarobienia w każdych warunkach rynkowych. Takie wymagania spełniają tzw. strategie bezkierunkowe. Dają one możliwość osiągnięcia potencjalnych korzyści, kiedy na rynku panuje niepewność, ponieważ zakładają grę, w zależności od sytuacji, na wzrost lub spadek cen danych aktywów finansowych. Takimi produktami są Obligacje BZ WBK Nowa Era obecna w ofercie Domu Maklerskiego BZ WBK oraz zakończona emisja Obligacji BZ WBK Platinium.

Jeszcze innym podejściem jest inwestycja w produkt, który opiera się na strategii bezkierunkowej (tym samym zapewniając większą stabilność wyników), ale pozwala inwestorowi osiągnąć zysk związany ze wzrostem któregoś segmentu rynku. Elementy takiego podejścia można zaobserwować w Obligacji BZ WBK Platinium+. W przypadku tej emisji, oprócz potencjalnych korzyści związanych z realizacją bezkierunkowej arbitrażowej strategii Platinium, inwestor dostaje premię do 20% w przypadku wzrostu indeksu WIG 20 do poziomu zapisanego w Warunkach Końcowych.

Popularność rodzaju strategii będzie w przyszłości na pewno związana z nastawieniem inwestorów do rynku oraz ich profilem ryzyka. Dobrym wskaźnikiem nastrojów będą zmiany cen akcji na GPW.

Pozdrawiam i zachęcam do rozmowy,

Rafał Gleinert

Więcej na:

http://www.goldenline.pl/grupa/tajne-przez-poufne

Dzisiejszy wpis chciałbym poświęcić konkursowi „Struktury, z którymi warto”, organizowanemu przez Dom Maklerski BZ WBK i Ciszewski Public Relations. Konkurs dotyczy - jak się łatwo domyślić - produktów strukturyzowanych. Składał się będzie
z dwóch etapów. W każdym a nich zadane zostaną dwa pytania, na które odpowiedzi można odnaleźć na stronie http://www.dmbzwbk.pl/72735

Pytania są dopasowane tak, aby nawet najmniej zorientowany w tematyce finansów klient, mógł zapoznając się z materiałami edukacyjnymi udzielić odpowiedzi. Daje  to szansę dla mało doświadczonych inwestorów, aby mogli oni dowiedzieć się więcej o nowoczesnych formach inwestowania, zapoznać się z warunkami subskrypcji jak i o samych produktach strukturyzowanych.

Dzięki prostym pytaniom, w konkursie udział wziąć może każdy, nawet osoby nie posiadające zaawansowanej wiedzy ekonomicznej. Mimo dwóch nagród, tak naprawdę wygrywają wszyscy uczestnicy. Wygraną bowiem będzie wiedza na temat „struktur”, którą zdobędą poszukując odpowiedzi na konkursowe pytania. Dla wybranych 3 osób, które udzielą poprawnych odpowiedzi - do wygrania bardzo ciekawe - z punktu widzenia naszych dyskusji - nagrody: opłacenia zapisu na obligację Obligację BZ WBK Nowa Era lub Obligację Platinium+ oraz zwolnienie z opłaty za roczne prowadzenie rachunku maklerskiego.

Myślę, że atrakcyjność tych nagród polega przede wszystkim na ich funkcji edukacyjnej. Dla osób, które nie miały jeszcze do czynienia z giełdą i inwestowaniem - nabycie Obligacji będzie ciekawym doświadczeniem, które zdopinguje do śledzenia trendów na rynku i do zarabiania właśnie na „strukturach”. Tych, którzy już inwestują, ale nie są przekonani do produktów strukturyzowanych - oswoi z produktami tego typu, pokaże mechanizmy działania, zachęci do nich. Nie ryzykując własnych pieniędzy, zwycięzcy będą mieli okazję przekonać się naocznie, czym jest „struktura”.

Pierwszy etap konkursu ruszył 17 kwietnia, na stronie http://www.dmbzwbk.pl/72735 pojawiło się pierwsze pytanie konkursowe i tam również można zdobyć wszystkie informacje potrzebne do udzielenia odpowiedzi. 24 kwietnia pojawi się kolejne pytanie.

Zapraszam do udziału i do zdobywania wiedzy, bo tej - nigdy za dużo. Wszystkie szczegóły konkursu i regulamin znajdą Państwo na http://www.dmbzwbk.pl/72735

Rafał Gleinert

Więcej na:

http://www.goldenline.pl/grupa/tajne-przez-poufne

Kolejnym tematem, jakim chciałbym się zająć, a który moim zdaniem wymaga sprostowania, jest definicja produktu strukturyzowanego. Nazwa tej klasy aktywów rodzi sporo kontrowersji, szczególnie wśród osób nie zajmujących się na bieżąco rynkiem kapitałowym. Bardzo często spotykam się z twierdzeniem, że słowa „produkt strukturyzowany” są podejrzane, niezrozumiałe, kojarzą się z bliżej nie określonymi komplikacjami, z piramidą finansową. Nic bardziej mylnego - choć mogę zrozumieć frustrację moich rozmówców. Ilość skomplikowanych definicji, jakie funkcjonują na rynku jest naprawdę znaczna. Zanim przedstawię, czym dla mnie osobiście jest produkt strukturyzowany, chciałbym zacytować to, co można znaleźć w Internecie.

Amerykańska SEC (Rule 431) definiuje produkt strukturyzowany jako papier wartościowy, którego przepływy finansowe są uzależnione od jednego lub wielu indeksów, zawierających transakcje typu forward, opcje lub papiery wartościowe, których wypłata jest uzależniona lub bardzo czuła na zmiany w wartości aktywów bazowych, indeksów, stóp procentowych lub różnych przepływów finansowych. Jest to bardzo trudna definicja.

Szukając w polskim Internecie – na przykład w portalu www.skarbiec.biz - znajdujemy określenie Marcina Kobusa : produkty strukturyzowane to specyficzna forma inwestycji, łącząca gwarancję zainwestowanego kapitału z potencjalnym wysokim zyskiem.

Natomiast na stronie Domu Maklerskiego BZ WBK S.A., www.dmbzwbk.pl, widnieje: „Produkty strukturyzowane - dzięki swojej konstrukcji - oferują wiele zalet, które wyróżniają je na tle innych propozycji inwestycyjnych. Po pierwsze, oferują dużą elastyczność w kwestii wyboru przez inwestora poziomu ryzyka i związanego z nim spodziewanego poziomu zysku. Po drugie, zapewniają dostęp do wielu strategii inwestycyjnych oraz do klas aktywów do niedawna niedostępnych dla inwestorów indywidualnych…”

Osobiście z podanych powyżej określeń najbardziej podobają mi się definicje portalu Skarbiec i DM BZ WBK. Chcąc je uprościć, powiedziałbym, że po pierwsze produkt strukturyzowany to papier wartościowy (choć może to też być ubezpieczenie lub lokata), oferujący pełną lub częściową ochronę kapitału. Po drugie daje on szansę na wykorzystanie ciekawego rozwiązania inwestycyjnego, którego - z uwagi na ograniczenia czasowe – inwestor nie byłby w stanie stworzyć samemu. Przykładem takich produktów chroniących 100% zainwestowanego kapitału w terminie wykupu, z zastrzeżeniem zapisów w Warunkach Końcowych, są Obligacje BZ WBK Nowa Era oraz BZ WBK Platinium+.”

Rafał Gleinert

Więcej na:
http://www.goldenline.pl/grupa/tajne-przez-poufne

Postanowiłem ostatnio zapoznać się z internetowymi opiniami na temat produktów strukturyzowanych. Produkty te są mi bliskie, zajmuję się nimi zawodowo, więc tym bardziej zastanowiło mnie, że opinie dotyczące tych inwestycji są bardzo negatywne. Pytanie jakie należy zadać, to dlaczego? Czy dlatego, że warunki emisji tych produktów są nie jasne, czy może jest to problem komunikacji cech produktów?

Komentarze pojawiające się na forach internetowych wskazują na oba te czynniki: brak jest zarówno klarownego przekazu inwestycyjnego, jak i przejrzystych zasad funkcjonowania produktu. Internauci zarzucają „strukturom”, że inwestowanie w ten produkt jest kosztowo nie efektywne, a przede wszystkim nie jest jasny poziom udziału w inwestycji.

Chciałbym zająć się tymi tematami, gdyż uważam, że dobrze oferowana struktura powinna być jak najbardziej przejrzysta. Zgadzam się, że materiał informacyjny - zarówno marketingowy jak i dokumentacja prawna - powinien przedstawiać elementy składowe produktu. Popieram też tezę, że konieczne jest konkretne prezentowanie udziału w zysku, jaki inwestor może oczekiwać w przyszłości. Przykładem produktów, które spełniają te kryteria, moim zdaniem bardziej niż inne propozycje inwestycyjne, są Obligacje BZ WBK Nowa Era oraz Obligacje BZ WBK Platinium+.

Jeśli chodzi o temat efektywności ekonomicznej produktów strukturyzowanych, zupełnie nie zgadzam się z negatywnymi opiniami niektórych internautów. Uważam, że inwestowanie w struktury jest ekonomicznie efektywne. A to dlatego, że produkty te często pozwalają inwestorowi lokować pieniądze w aktywa, które są dostępne tylko na rynkach zagranicznych. Pozwalają one również wykorzystać strategie zarządzania kapitałem, których inwestor indywidualny dysponujący ograniczonym czasem, nie były w stanie stworzyć samemu. Wspomniane Obligacje BZ WBK Nowa Era i BZ WBK Platinium+ na przykład, pozwalają inwestować z wykorzystaniem strategii, których celem jest osiągnięcie potencjalnego zysku niezależnie od koniunktury. Zapewniają 100% ochrony kapitału w dniu wykupu, oczywiście z zastrzeżeniem różnego rodzaju ryzyk, które opisane są szczegółowo w prospekcie emisyjnym i odpowiednich dla każdej emisji warunkach końcowych. Nawet jeśli możliwe byłoby stworzenie „samemu” strategii, które by w pełni spełniały takie wymagania, byłoby to nieopłacalnie kosztowne w związku z koniecznością zapłaty szeregu prowizji maklerskich i opłat za handel instrumentami, często notowanymi na giełdach zagranicznych. Wydaje się zatem, że tylko profesjonalne podmioty zarządzające kapitałem - jak na przykład fundusze inwestycyjne - są w stanie prowadzić takie zaawansowane działania na własną rękę.

Jako alternatywa dla funduszy inwestycyjnych, oferowane są właśnie obligacje strukturyzowane. Inwestor może skorzystać z wyrafinowanych sposobów inwestowania lokując pieniądze w jeden papier wartościowy - w obligację strukturyzowaną dającą 100% ochrony kapitału w dniu wykupu. Koszt takiego przedsięwzięcia będzie w końcowym rozrachunku o wiele niższy, ponieważ tego typu papiery wartościowe oferowane są w ofertach publicznych bez opłat przy nabyciu. Inwestycja w obligację strukturyzowaną, taką jak na przykład Obligacja BZ WBK Nowa Era lub Obligacje BZ WBK Platinium+, może być z powodzeniem uznana za korzystną ekonomicznie alternatywę dla dotychczas dostępnych i szeroko propagowanych polskich i zagranicznych funduszy inwestycyjnych. Zwiększeniu może ulec dywersyfikacja tzw. portfela inwestora. Więcej informacji można uzyskać na stronach internetowych Domu Maklerskiego BZ WBK.

Chciałbym pobudzić dyskusję o tych i innych kwestiach dotyczących produktów strukturyzowanych, gdyż w mojej opinii istnieje wiele struktur zasługujących na dobre traktowanie.

Zapraszam do włączenia się w rozmowę…

Rafał Gleinert

Więcej na:

http://www.goldenline.pl/grupa/tajne-przez-poufne